3月30日晚間，樂視網(wǎng)一口氣發(fā)布25份公告，除《2014年年度報(bào)告》外還有《2015年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告》、《控股股東資金占用情況專項(xiàng)審核報(bào)告》等重要文件。
2014年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收68.19億元，同比增長(zhǎng)188.8%；凈利潤(rùn)3.64億元，同比增長(zhǎng)42.75%；分配方案為每10股轉(zhuǎn)增12股及派現(xiàn)0.46元。另外，2015年一季度凈利潤(rùn)在9428萬至1.07億之間，同比增長(zhǎng)10%到25%。營(yíng)收增長(zhǎng)近兩倍，10轉(zhuǎn)12的分配方案。今天（3月31日），樂視股價(jià)創(chuàng)出99.82元新高，距百元股僅一步之遙
視頻業(yè)務(wù)有聲有色
樂視網(wǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括廣告、終端銷售、會(huì)員服務(wù)、版權(quán)分銷四大塊。通俗地說就是：賣廣告、賣硬件（機(jī)頂盒、超級(jí)電視）、賣會(huì)員服務(wù)、賣版權(quán)。但樂視網(wǎng)的基因還是媒體，在遭遇種種變故且資金緊張的情況下仍然堅(jiān)持內(nèi)容為王的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略。2014年，樂視共投入14.6億以“獨(dú)播+非獨(dú)播”的方式購置版權(quán)，同期優(yōu)酷土豆的內(nèi)容成本為18億。
2014年，樂視網(wǎng)的流量、覆蓋人數(shù)等指標(biāo)大幅提升。截至2014年12月31日，日均UV約4,700萬，峰值接近7,000萬；日均PV達(dá)2.4億，峰值3億。
樂視財(cái)報(bào)引用了媒體監(jiān)測(cè)平臺(tái)comScore的報(bào)告。comScore的數(shù)據(jù)顯示:2014年12月中國視頻網(wǎng)站中，樂視網(wǎng)月度總播放時(shí)長(zhǎng)居第二位、月度總UV居第三位。
收入方面，優(yōu)酷土豆40億的廣告收入比樂視的15.7億多了155%。
令人費(fèi)解的是兩家?guī)挸杀鞠嗖顟沂狻?014年，優(yōu)酷土豆播放時(shí)長(zhǎng)比樂視多41%，其9億元的帶寬費(fèi)用比樂視的2.44億高269%�？梢酝扑愠觯簝�(yōu)酷土豆單位播放時(shí)長(zhǎng)的帶寬成本是樂視的2.6倍。
樂視網(wǎng)不僅播放視頻內(nèi)容、賺取廣告費(fèi)，還有強(qiáng)大的內(nèi)容制作和版權(quán)分銷能力。以股票加現(xiàn)金方式并購花兒進(jìn)一步加強(qiáng)了內(nèi)容生產(chǎn)能力。2014年，樂視網(wǎng)買版權(quán)花掉14.6億，賣版權(quán)賺回7.05億。
樂視網(wǎng)的內(nèi)容運(yùn)營(yíng)非常成功，但如果只有視頻業(yè)務(wù)，市值超不過優(yōu)酷土豆網(wǎng)的160億。近800億估值靠的是“超級(jí)電視”業(yè)務(wù)。
“拗”出超級(jí)電視造型
樂視網(wǎng)年報(bào)稱：2014年超級(jí)電視銷售150萬部，收入27.4億元，同比增長(zhǎng)443.5%；會(huì)員付費(fèi)，2014年該項(xiàng)收入同比增長(zhǎng)288%，達(dá)到15.3億元。與超級(jí)電視銷售相關(guān)的營(yíng)收為42.7億元，占全年?duì)I收的62.6%。
2014年，樂視網(wǎng)營(yíng)收188.8%的同比增長(zhǎng)依賴的是超級(jí)電視業(yè)務(wù)。如果沒有150萬部的銷售及綁定的會(huì)費(fèi)收入，樂視2014年?duì)I收與2013年剛好相等。
超級(jí)電視的供貨商是“樂視致新電子科技”。2014年致新營(yíng)收為41億，與樂視網(wǎng)“終端成本”大致相等。該財(cái)年致新虧損3.86億，樂視分擔(dān)了近2億，其它股東分擔(dān)1.87億。
根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以還原出樂視超級(jí)電視業(yè)務(wù)的大致框架：41億從關(guān)聯(lián)公司購入150萬臺(tái)電視，平均每臺(tái)2733元；從每臺(tái)電視的銷售中實(shí)收2844元，將其中1827元記為“終端業(yè)務(wù)”營(yíng)收，1017元算做“付費(fèi)業(yè)務(wù)”營(yíng)收；每臺(tái)111元的“利潤(rùn)”用于彌補(bǔ)分擔(dān)致新虧損對(duì)樂視網(wǎng)報(bào)表的影響。
硬件銷售綁定會(huì)員服務(wù)，是樂視“打破原有電視生態(tài)，重新定義電視”的創(chuàng)新。給投資人講的故事就是：每買一臺(tái)電視就獲得一名忠實(shí)用戶，電視不賺錢甚至賠錢，但用戶每年續(xù)費(fèi)可以帶來穩(wěn)定的收益，更誘人的是用戶會(huì)觀看更多的付費(fèi)內(nèi)容，還會(huì)以電視機(jī)為終端接受各種各樣的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。正所謂“樂視賣的不是電視，是故事”。
超級(jí)電視模式的關(guān)鍵、軟肋和致命傷
樂視超級(jí)電視模式的關(guān)鍵是格價(jià)要低。老百姓不認(rèn)為服務(wù)有付費(fèi)的價(jià)值！同樣的配置，別家賣3500元，樂視說：我有服務(wù)我賣4000元，肯定少人問津。只有賣3000元，才能在銷量上拔得頭籌。3000元？低于制造成本怎么辦？樂視通過關(guān)聯(lián)公司致新解決了廉價(jià)貨源問題。
硬件已經(jīng)在賠本賣，再從中挖一塊算做“服務(wù)費(fèi)”。期限還不能太短，兩年、三年越長(zhǎng)越好，這在財(cái)務(wù)上形成一個(gè)軟肋：收到的錢只有在提供服務(wù)之后才能確認(rèn)為收入。提供服務(wù)之前，只能列入“預(yù)收款”算是負(fù)債。
樂視每銷售一臺(tái)超級(jí)電視綁定了24個(gè)月的會(huì)員費(fèi)，按理說2014年1月份銷的超級(jí)電視到年未只能確認(rèn)490元營(yíng)收，另外490元要到2015年未才能全部確認(rèn)。按照這個(gè)原理，結(jié)合中報(bào)、年報(bào)提供的數(shù)據(jù)（上半年平均每月銷12萬臺(tái)、下半年為13萬臺(tái))，可以近似地計(jì)算出2014年應(yīng)確認(rèn)的會(huì)費(fèi)收入為3.78億。樂視卻將150萬臺(tái)超級(jí)電視綁定的15.3億會(huì)員費(fèi)一股腦確認(rèn)為收入，當(dāng)期營(yíng)收被夸大11.5億（占全年?duì)I收的16.9%）。
樂視網(wǎng)也是不得已而為之，沒有這11.5億，營(yíng)收增長(zhǎng)就沒那么靚麗，更要命的是財(cái)報(bào)將呈現(xiàn)巨虧。有了這11.5億，樂視又采取了一系列“會(huì)計(jì)政策”才擠出3.64億凈利潤(rùn)。例如，將4.8億研發(fā)支出中的1.6億確認(rèn)為無形資產(chǎn)，版權(quán)攤銷期限為授權(quán)期或者10年……
超級(jí)電視模式的致命傷是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。由于廣電對(duì)于“181號(hào)文”執(zhí)行力度的加強(qiáng)，樂視網(wǎng)必須與7家集成播控牌照方和14 家內(nèi)容牌照方合作才能為用戶提供服務(wù)。服務(wù)的范圍、形式、收益分配與原計(jì)劃有相當(dāng)大的落差。盡管樂視網(wǎng)在財(cái)年中提醒投資者：“未來不排除廣電總局將監(jiān)管要求進(jìn)一步擴(kuò)大至超級(jí)電視或其他智能終端領(lǐng)域，對(duì)樂視網(wǎng)與牌照方的合作形式予以規(guī)范，從而導(dǎo)致公司面臨潛在監(jiān)管政策的風(fēng)險(xiǎn)�！钡�，“不排除”、“進(jìn)一步”這些字眼讓投資者誤以為風(fēng)險(xiǎn)真是潛在的、或有的。
超級(jí)電視生態(tài)鏈被監(jiān)管切斷，超級(jí)電視模式有可能淪為把3拆成2+1的數(shù)字游戲。
作者：佚名 來源：廣告買賣網(wǎng)
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